MoneyDJ新聞 2026-01-09 06:16:04 黃文章 發佈

盛寶銀行（Saxo Bank）商品策略主管奧勒·漢森（Ole Hansen）表示：「隨著年度商品指數再平衡開始進行，黃金與白銀或將承受壓力。在接下來五天內，COMEX期貨市場在每一種金屬上，都可能出現約60億至70億美元規模的賣盤。」年度彭博商品指數（Bloomberg Commodity Index）再平衡，目的是使該指數與全球商品市場的最新狀況保持一致。今年的調整期間為1月9日至1月15日。

全球最大黃金ETF道富財富黃金指數基金（SPDR Gold Shares, GLD）8日黃金持有量持平為1,067.13公噸。最大的白銀ETF安碩白銀指數基金（iShares Silver Trust, SLV），白銀持有量減少18.33公噸至16,099.83公噸。

加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）大宗商品策略師克里斯多福·盧尼（Christopher Louney）表示：「我們仍看好黃金在一個持續充滿不確定性的環境中展現長期韌性（委內瑞拉只是最新的例子）。我們預期，這種情況將反映在投資人與各國央行持續進行資產配置之中——包括在交易所交易產品（ETP）領域。」

世界黃金協會報告指出，全球礦產黃金產量正逼近歷史高點，並可能於2027年前後進入「平台期」。報告指出，即便在金價大幅上漲的背景下，全球礦產黃金產量的年增幅依然有限，過去十至二十年的波動幅度僅約2%至3%。黃金開採受到地質條件、開發週期、環境與社會治理（ESG）限制、以及許可與資本支出等多重因素制約。

報告提及「產量落後金價至少六年」的現象，意味著即便當前金價創下歷史新高，其對供給的實質影響仍將延後多年顯現。在此背景下，任何需求端的結構性變化——例如央行持續增持、投資需求回溫、或地緣政治風險升高——都更容易轉化為價格壓力，而非被供給迅速消化。

報告表示：「近年來全球黃金礦產量保持穩定。儘管疫情、安全停工以及勞資行動帶來短期影響，2018年至2024年間，礦產黃金產量的年增率平均接近於零。2024年礦產黃金產量達到3,645公噸，年增4公噸，為歷史第二高水準，僅次於2018年創下的3,658公噸高點。2025年前三季，黃金產量合計為2,717公噸，年增16公噸。」

路透社1月7日報導，匯豐銀行預測，2026年白銀價格將在每盎司58至88美元之間波動，主要受到實體供應吃緊、投資需求強勁以及金價維持高檔所推動；但報告也表示，隨著供應限制逐步緩解，白銀市場在今年稍晚可能出現回調。該行將2026年白銀的平均價格預測由先前的每盎司44.50美元上調至68.25美元，並將2027年的價格預測由40美元上調至57美元。

匯豐報告表示，工業需求佔全球白銀消費量的一半以上，預計將由2025年約6.65億盎司，降至2026年約6.60億盎司，並在2027年進一步降至6.16億盎司。珠寶需求同樣預期走弱，白銀珠寶消費量預估將由2025年的1.99億盎司，下降至2026年的1.84億盎司。銀幣與銀條需求可能會在機構投資者興趣的支撐下出現溫和復甦，但高昂的零售價格仍是一項抑制因素。

匯豐預期，礦山供應量將由2025年的8.13億盎司，增加至2026年的8.24億盎司；在高價激勵下，回收供應量也將上升至2.06億盎司。該行預測，全球白銀供應缺口將由2025年的2.30億盎司，縮小至2026年的1.40億盎司，並在2027年進一步縮小至5,900萬盎司。

匯豐指出，實體白銀市場的供應緊張，是推升價格的重要關鍵。高企的租借利率顯示現貨供給吃緊，而關稅疑慮與白銀是否被列為關鍵礦物的政策不確定性，更進一步放大市場對短期供應不足的擔憂。這種結構性緊俏，使白銀價格即便在基本面被認定為「高估」的情況下，仍有條件維持強勢並反覆出現急漲行情。

匯豐的報告揭示白銀市場正處於「高價、高波動」的新常態。短期內，在金融寬鬆預期與供應緊張尚未解除之前，白銀仍可能出現劇烈上漲；但從中長期來看，需求放緩與供應回升將逐步侵蝕價格基礎。未來白銀走勢，或將不只是金價的「影子」，而是對全球經濟與產業結構變化的高度敏感指標。

紐約商品期貨交易所（COMEX）3月期銅1月8日收盤下跌0.8%至每磅5.8040美元。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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